主營業務與商業模式：RISC-V架構芯片產品提供商
奕斯偉是一家基於RISC-V架構的芯片產品提供商，專注於芯片、芯片組及板卡及相關核心軟件的研發和設計，採用無晶圓廠（fabless）商業模式，將集成電路製造、封裝及測試外包予第三方服務供應商。
公司產品分為兩大類：智能終端芯片產品（包括人機交互芯片產品及多媒體處理芯片產品）和互連及計算芯片產品（包括互連芯片產品及計算芯片產品）。智能終端芯片產品主要應用於家居、辦公及便攜場景，互連及計算芯片產品主要應用於汽車、機器人及工業場景。
截至2026年3月31日，公司已推出超過150款軟硬件協同產品，服務全球220家客戶，累計擁有超過620個IP模塊、超過20個系列化RISC-V內核及超過1,740項專利申請。根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年營收計，奕斯偉是中國最大的國產智能終端人機交互芯片產品提供商。
營業收入及變化：2025年突破24億元 三年複合增長19.4%
公司近年來收入保持增長態勢，從2023年的17.52億元增長至2025年的24.31億元，年複合增長率為19.4%。2026年第一季度收入為4.94億元，較去年同期增長18.4%。
| 期間 | 營業收入(億元) | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2023年 | 17.52 | - |
| 2024年 | 20.25 | 15.6% |
| 2025年 | 24.31 | 19.9% |
| 2025年一季度 | 4.17 | - |
| 2026年一季度 | 4.94 | 18.4% |
淨利潤及變化：連續三年淨虧損 累計虧損49億元
公司目前仍處於虧損狀態，2023年至2025年累計淨虧損達49億元，2026年第一季度淨虧損3.75億元。儘管虧損額有所收窄，但尚未實現盈利。
| 期間 | 淨利潤(億元) | 同比變化 |
|---|---|---|
| 2023年 | -18.37 | - |
| 2024年 | -15.47 | 虧損收窄15.8% |
| 2025年 | -15.16 | 虧損收窄2.0% |
| 2025年一季度 | -3.99 | - |
| 2026年一季度 | -3.75 | 虧損收窄6.0% |
毛利率及變化：整體穩步提升 2025年達18.6%
公司整體毛利率呈現穩步提升態勢，從2023年的15.4%提升至2025年的18.6%，2026年第一季度毛利率為14.8%。
| 期間 | 整體毛利率 | 同比變化 |
|---|---|---|
| 2023年 | 15.4% | - |
| 2024年 | 17.7% | 提升2.3個百分點 |
| 2025年 | 18.6% | 提升0.9個百分點 |
| 2025年一季度 | 8.1% | - |
| 2026年一季度 | 14.8% | 提升6.7個百分點 |
不同產品線毛利率差異顯著：
| 產品線 | 2023年毛利率 | 2025年毛利率 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 人機交互芯片產品 | 18.8% | 16.2% | 下降2.6個百分點 |
| 多媒體處理芯片產品 | 37.1% | 52.1% | 提升15.0個百分點 |
| 互連芯片產品 | -259.1% | 32.5%（2026年一季度） | 大幅提升291.6個百分點 |
| 計算芯片產品 | -56.2% | 26.2% | 提升82.4個百分點 |
| 許可及服務 | 86.3% | 62.7% | 下降23.6個百分點 |
淨利率及變化：虧損率逐步收窄
公司淨利率雖仍為負值，但虧損率呈現逐步收窄趨勢：
| 期間 | 淨利率 | 同比變化 |
|---|---|---|
| 2023年 | -104.9% | - |
| 2024年 | -76.4% | 提升28.5個百分點 |
| 2025年 | -62.4% | 提升14.0個百分點 |
| 2025年一季度 | -95.6% | - |
| 2026年一季度 | -75.9% | 提升19.7個百分點 |
營業收入構成及變化：計算芯片產品收入暴增585倍
公司收入主要來自產品銷售，佔比超過96%，許可及服務收入佔比較低。
按產品類型劃分：
| 產品類型 | 2023年收入(億元) | 2025年收入(億元) | 收入增長 | 2023年佔比 | 2025年佔比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 人機交互芯片產品 | 15.19 | 18.56 | 22.2% | 86.7% | 76.3% |
| 多媒體處理芯片產品 | 1.16 | 1.51 | 30.2% | 6.6% | 6.2% |
| 互連芯片產品 | 0.42 | 0.60 | 42.9% | 2.4% | 2.5% |
| 計算芯片產品 | 0.0038 | 3.20 | 585倍 | 0.0% | 13.2% |
2026年一季度，計算芯片產品收入佔比進一步提升至45.1%，成為公司增長最快的業務板塊。
按銷售渠道劃分：
| 銷售渠道 | 2023年收入(億元) | 2025年收入(億元) | 2023年佔比 | 2025年佔比 |
|---|---|---|---|---|
| 直銷 | 15.98 | 21.63 | 91.2% | 89.0% |
| 分銷 | 1.55 | 2.68 | 8.8% | 11.0% |
2026年一季度，分銷渠道收入佔比進一步提升至19.6%。
按地理區域劃分：
| 區域 | 2023年收入(億元) | 2025年收入(億元) | 2023年佔比 | 2025年佔比 |
|---|---|---|---|---|
| 中國大陸 | 1.92 | 6.52 | 11.0% | 26.8% |
| 中國香港 | 14.64 | 16.64 | 83.6% | 68.4% |
2026年一季度，中國大陸收入佔比顯著提升至68.4%，而中國香港收入佔比下降至31.0%。
主要客戶及客戶集中度：前五大客戶貢獻超80%收入
公司存在嚴重的客戶集中度風險，前五大客戶貢獻了超過80%的收入，其中最大客戶貢獻了超過60%的收入。
| 期間 | 前五大客戶收入佔比 | 最大客戶收入佔比 |
|---|---|---|
| 2023年 | 90.7% | 82.1% |
| 2024年 | 88.5% | 76.8% |
| 2025年 | 89.5% | 64.6% |
| 2026年一季度 | 83.1% | 39.3% |
最大客戶為一家A股上市的領先物聯網供應商（客戶A），主要購買公司的人機交互芯片產品。公司與客戶A的業務關係已持續六年，2023年至2025年來自客戶A的收入分別為14.38億元、15.55億元及15.70億元，分別佔總收入的82.1%、76.8%及64.6%。儘管2026年一季度最大客戶收入佔比下降至39.3%，但客戶集中度仍然處於較高水平。
主要供應商及供應商集中度：前五大供應商採購額佔比超44%
公司供應商集中度也較高，前五大供應商採購額佔比超過44%，且呈現逐年上升趨勢。
| 期間 | 前五大供應商採購額佔比 | 最大供應商採購額佔比 |
|---|---|---|
| 2023年 | 44.5% | 12.4% |
| 2024年 | 44.5% | 13.7% |
| 2025年 | 54.6% | 18.7% |
| 2026年一季度 | 64.4% | 23.7% |
主要供應商包括製造商以及組裝和測試服務供應商，主要位於中國內地、韓國及中國台灣。供應商集中度的不斷提高增加了公司的供應鏈風險。
實控人及主要股東：奕斯偉集團為單一最大股東
緊隨IPO完成後，公司的單一最大股東集團將包括奕斯偉集團、奕理科技、奕想科技、奕明科技、王先生、米鵬先生、楊新元先生及劉還平先生，將共同控制公司已發行股本總額的[編纂]%。
截至最後實際可行日期，奕斯偉集團直接持有公司已發行股本總額的17.74%，並通過奕理科技（12.72%）及奕想科技（1.09%）間接持有公司股份。奕斯偉集團由奕明科技、米鵬先生、楊新元先生及劉還平先生分別持有52.4003%、7.2057%、4.3234%及3.9908%的股權。奕明科技由王先生作為其獨家普通合夥人持有63%的合夥份額。
核心管理層：行業經驗豐富 薪酬差距顯著
公司核心管理層包括：
公司向董事、監事及高級管理層支付的薪酬總額分別為2023年1,327.8萬元、2024年1,073.6萬元及2025年3,215.8萬元，2025年薪酬顯著增加主要由於以權益結算的股份支付開支增加。2025年，公司董事及監事的稅前報酬總額約為9810萬元，其中以股份為基礎的付款佔比77.1%。
財務挑戰：現金消耗壓力猶存
公司面臨的主要財務挑戰包括：
持續虧損：儘管虧損額有所收窄，但尚未實現盈利，2023年至2025年累計淨虧損達49億元。
現金消耗：2023年、2024年及2025年經營活動所用現金淨額分別為12.51億元、7.81億元及11.71億元，截至2026年3月31日現金及現金等價物為13.06億元，按此消耗速度，現金儲備可能在未來1-2年內耗盡。
毛利率波動：不同產品線毛利率差異顯著，部分產品線（如互連芯片產品）曾出現大幅毛損率，2023年互連芯片產品毛利率為-259.1%。
客戶集中度高：前五大客戶貢獻超過80%收入，存在客戶流失風險。
研發投入大：研發開支金額大且佔收入比例高，2023年研發開支佔比高達82.5%。
同業對比：RISC-V領域國內第三
根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年營收計：
前五大RISC-V主控芯片產品公司合共佔有22.5%的市場份額，其中兩家為國外公司，兩家為國內上市公司，奕斯偉是唯一未上市的國內公司。與行業龍頭相比，公司市場份額仍然較小，面臨較大的競爭壓力。
風險因素：多重風險需警惕
客戶集中度風險
少數客戶貢獻了絕大部分收入，任何此類客戶的流失均會導致收入大幅減少。最大客戶收入佔比雖從82.1%下降至39.3%，但仍處於較高水平。公司與最大客戶的合作關係雖然已持續六年，但未來若該客戶自行研發或轉向其他供應商，將對公司業績產生重大不利影響。
持續虧損風險
公司在往績記錄期間內錄得淨虧損和淨經營現金流出，且預計在可見未來將持續產生淨虧損。2023年至2025年累計淨虧損達49億元，截至2025年末，累計未彌補虧損達67.69億元。公司未來能否實現盈利存在重大不確定性。
行業競爭風險
RISC-V架構面臨來自傳統ARM和x86架構的挑戰，後者可能比RISC-V架構更成熟。行業和市場對RISC-V架構的接受度存在不確定性。公司在中國RISC-V主控芯片市場僅佔1.2%的份額，面臨來自國內外眾多廠商的競爭壓力。
供應鏈風險
供應商出現服務中斷可能會讓公司面臨供應鏈風險，且依賴有限數量的第三方業務合作夥伴提供必要的材料、設備和服務。前五大供應商採購額佔比已從2023年的44.5%上升至2026年一季度的64.4%，供應商集中度不斷提高，增加了供應鏈中斷的風險。
研發風險
研發需要大量前期投資，且存在研發失敗風險。2023年、2024年及2025年研發開支分別為14.45億元、13.37億元及10.42億元，分別佔總收入的82.5%、66.0%及42.8%。儘管研發投入巨大，但新產品開發周期長，市場接受度存在不確定性，可能導致研發投入無法收回。
存貨風險
可能無法維持和預測符合產品需求的庫存水平，面臨庫存過時或供應短缺的風險。截至2025年12月31日，存貨撇減結餘為2.79億元，存貨週轉天數為91天，較2024年有所增加，顯示公司存貨管理存在一定壓力。
監管風險
面臨與制裁和出口管制法律法規相關的風險，以及中國不斷變化的監管環境。作為半導體行業企業，公司的業務可能受到國際貿易摩擦和技術出口限制的影響。
關聯交易：依賴股東商標授權與物業服務
公司與單一最大股東奕斯偉集團存在兩項持續關聯交易：一是商標使用許可協議，公司可免特許權使用費使用奕斯偉集團擁有的多個註冊商標；二是物業管理服務框架協議，2026年、2027年、2028年的年度上限分別為800萬元、840萬元、880萬元。
雖然目前關聯交易金額不大，但公司免費使用股東商標可能存在未來無法持續或需要支付費用的風險，對公司品牌獨立性和未來經營成本產生影響。
綜合來看，奕斯偉作為一家處於發展初期的RISC-V架構芯片產品提供商，雖然在特定領域取得了市場領先地位，且收入保持增長，但仍面臨持續虧損、客戶集中度高、研發投入大等多重風險。投資者需審慎評估公司的技術優勢、市場前景及潛在風險。
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