（来源：叶尔乐 尔乐量化）
- 报告摘要 -
SUMMARY
➤ 主动股基：公募主动权益基金规模大幅增长，聚焦电子行业。
1、总体：当前规模为4.9万亿元，环比增长25.27%，仓位处于86%水平。
2、行业和主题：增持电子、通信，其中电子行业重仓占比大幅上涨至42.1%，且对通信行业已连续五个季度重仓增持；减持电力设备及新能源、有色金属、医药、食品饮料、汽车，其中有色金属行业已连续两个季度重仓减持。公募基金二季报整体聚焦于半导体、消费电子、芯片、元宇宙、信创、基站、集成电路、光模块等概念，同时减持消费、碳中和、新能源汽车、资源品、储能、地方国企、贵金属等。
3、风格：公募持仓弹性和抱团股占比明显回升，整体持股增加了超预期、高成长性个股的配置。
4、港股：对港股的偏好持续下降，加权港股总仓位为6.9%，与2026Q1相比减少了3.45%。
5、价值型基金经理关注点：把握全球能源转型、AI基础设施建设及超级投资周期带动的资源品投资机会，持续关注高股息资产、上游资源及传统行业龙头的长期配置价值，重点布局具有持续盈利能力和长期竞争优势的优质企业。
6、成长型基金经理关注点：持续关注人工智能产业链商业化落地及产业升级带来的投资机会，重点跟踪国产算力、半导体设备及先进封装等自主可控方向，具有核心技术优势和长期成长空间的优质企业。
➤ 主动债基：固收类基金规模增长，久期保持高位。
1、总体：数量和规模持续增加，相比上期规模同比增速上升7.26pct。
2、配置：增持国债等，此外金融债、可转债等占比有所下降。
3、久期：中长期纯债基金平均久期为4.61，在国债到期收益率呈下行态势但下探空间相对有限的市场中，债券型基金的久期整体仍处于较高位置。
➤ FOF产品：FOF基金保持较高发行节奏、规模持续回升，权益基金持仓重点关注行业配置和选股能力。
1、总体：二季度新发FOF产品42只，总规模相比2026Q1增加约8.74%。
2、配置：增持主动债券型和主动权益型基金； QDII基金的占比有所下降。
3、FOF股基偏好：行业配置和选股能力较强基金，增持基金主要为偏轮动和配置型基金。
4、FOF债基偏好：在信用管理和期限结构配置上较强的基金。
01
主动权益型基金
CHAPTER
1.1 规模与仓位变化
公募主动权益基金（含普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）规模大幅增长，仓位有所回升。
截至2026Q2主动股票/偏股基金：
数量稳定增长：数量达到4875只，相对2026Q1增加93只。
- 规模大幅增长：主动权益型基金当前规模为4.9万亿元，相比一季度规模增长25.27%。
仓位略有上升：86%水平，相比今年一季度仓位上升约1.4%。
1.2 行业配置变化
截至2026Q2季报，主动权益基金行业配置角度来看：
占比最高行业：电子、通信、医药、机械、电力设备及新能源。电子行业仍保持季度第一重仓行业，且领先优势进一步扩大。
增配最多行业：电子、通信，其中电子行业重仓占比大幅上涨至42.1%，且对通信行业已连续五个季度重仓增持。
- 减配最多行业：电力设备及新能源、有色金属、医药、食品饮料、汽车，其中有色金属行业已连续两个季度重仓减持。
被大幅增持龙头：寒武纪U、中际旭创、中国巨石、工业富联、东山精密等。
- 遭大幅减持龙头：宁德时代、紫金矿业、信立泰、贵州茅台、比亚迪、思源电气等。
1.3 板块配置变化
截至2026Q2，主动权益基金板块配置角度来看：
增配最多概念：半导体、消费电子、芯片、元宇宙、信创、基站、集成电路、光模块等。
- 减配最多概念：消费、碳中和、新能源汽车、资源品、储能、地方国企、贵金属等。
1.4 风格配置变化
截至2026Q2，主动权益基金风格配置角度来看：
二季度市场聚焦于半导体产业，公募持仓股弹性、动量、成长性和市值有所增加。
相比于上期持仓股的估值明显提高。
截至2026Q2主动权益基金持仓Alpha暴露来看：
对个股超预期的偏好有明显增强。
公募整体对抱团股偏好明显提升。
持股相对减少了高股息和分析师热门个股。
1.5 个股配置变化（A股）
截至2026Q2，主动权益基金A股配置角度来看：
相比上期新进前十：寒武纪、兆易创新、中微公司、三环集团；
增持最多个股：中际旭创、新易盛、寒武纪、东山精密、兆易创新；
减持最多个股：宁德时代、贵州茅台、紫金矿业、思源电气、信立泰。
1.6 个股配置变化（港股）
2026Q2公募基金的港股仓位持续下降，总体持仓市值约2164亿元，当期港股重仓占比为8.57%，与2026Q1相比减少5.09%；加权港股总仓位为6.9%，与2026Q1相比减少3.45%。
截至2026Q2主动权益基金港股配置角度来看：
增持最多个股：中芯国际、华虹宏力、建滔积层板、建滔集团、智谱；
减持最多个股：腾讯控股、阿里巴巴-W、中国海洋石油、长飞光纤光缆、吉利汽车。
1.7 价值型基金配置及观点
我们挑选持仓偏价值的基金进行统计：
价值型基金最为偏好：食品饮料、银行、电子、家电、通信；
价值型基金最新加仓：电子、通信、电力设备及新能源、家电、基础化工。
价值型基金最为偏好个股：贵州茅台、美的集团、宁德时代、中际旭创、福耀玻璃；
价值型基金最新加仓个股：中际旭创、宁德时代、新易盛、北方华创、中芯国际。
过去1年业绩表现排名靠前的部分价值型基金，二季报市场展望观点和建议关注问题如下：
市场展望：AI与非AI板块估值分化已接近历史极值，市场风格有望逐步趋于均衡。全球经济复苏趋势未改，国内稳增长政策持续发力，流动性环境保持友好，未来市场定价将更加关注企业盈利能力，具有业绩支撑和估值优势的资产配置价值进一步提升。
AI与非AI板块： AI产业长期发展逻辑仍然明确，但短期面临高估值、高预期及交易拥挤等问题；非AI领域经过前期调整后投资性价比有所提升，可根据不同板块估值和盈利变化动态优化组合配置，把握市场风格切换带来的结构性机会。
资源、高股息及超级投资周期：重点关注受益于海外制造业复苏、全球能源转型、AI基础设施建设及再工业化带来的资源品投资机会，同时关注具有全球竞争力的制造业龙头、供需格局改善的传统行业以及高股息、业绩稳健的优质企业。
1.8 成长型基金配置与观点
我们挑选持仓偏成长的基金进行统计：
成长型基金最为偏好：电子、通信、机械、计算机、基础化工；
成长型基金在2026Q2加仓：电子、建材、计算机、综合金融、综合。
成长型基金最为偏好个股：中际旭创、新易盛、东山精密、寒武纪、源杰科技；
成长型基金最新加仓个股：寒武纪、三环集团、生益科技、源杰科技、兆易创新。
过去1年业绩表现排名靠前的部分成长型基金，二季报市场展望观点和建议关注问题如下：
市场展望：国内经济持续修复，科技创新政策不断加码，新质生产力加快发展，成长板块仍是中长期投资主线。随着产业趋势持续演进和企业盈利逐步兑现，市场关注点将由主题驱动逐步转向基本面驱动，具备核心技术优势和持续成长能力的企业有望获得更好的投资机会。
人工智能：人工智能产业仍处于快速发展阶段，大模型持续迭代带动算力、光通信、服务器、PCB及软件应用等产业链景气度提升，AI应用加速落地有望进一步打开产业成长空间，重点关注产业链核心环节及具有持续盈利能力的优质企业。
半导体、机器人及高端制造： 国产算力、半导体设备及材料、先进封装、自主可控等方向仍具有较大发展空间，同时机器人、高端制造、智能驾驶等领域受益于产业升级和技术创新，长期成长逻辑持续强化，相关细分龙头值得持续关注。
02
主动债基
CHAPTER
2.1规模与数量变化
固收类基金规模增长，久期保持高位。
截至2026Q2公募主动债券型基金：
数量持续增加：总体数量为4394只，相比2026Q1增加2.3%，其中混合债券型二级基金增加66只、偏债混合型基金增加22只。
债基规模增长：总规模约10.6万亿元，相比上期规模同比增速上升7.26pct，其中规模增长最多的为混合债券型二级基金。
2.2券种配置变化
截至2026Q2公募债券型基金的券种配置相对2026Q1变化较小，增持国债等，此外金融债、可转债、企业短期融资券占比有所下降。
2.3 久期配置变化
对于中长期纯债基金的久期测算，我们采用Sharpe资产因子模型，在每个月用债券基金当月剔除股票投资和打新收益的日度收益率对6个中债-新综合财富指数（1年以下，1-3年，3-5年，5-7年，7-10年，10年以上）的日度收益率以及一个现金项进行回归，并限定回归系数和为 1 且各项系数处于0到1之间，由此可以得到债券基金当月在各个久期风格上的配比，通过加权的方法我们就可以测算出债券基金当月的平均久期。
由该方法测算来看，2026年6月中长期纯债基金平均久期为4.61，在国债到期收益率呈下行态势但下探空间相对有限的市场中，债券型基金的久期整体仍处于较高位置。
03
FOF产品
CHAPTER
3.1 规模与数量变化
FOF基金保持较高发行节奏、规模持续回升，权益基金持仓重点关注行业配置和动态交易能力。
截至2026Q2公募FOF主流产品：
新发产品较多：二季度新发FOF产品42只，新发基金当前总规模约250亿元，总体数量达到617只。
规模有所回升：总规模约3095.1亿元，相比2026Q1增加约8.74%。
3.2 持仓变化
截至2026Q2公募FOF主流产品从重仓产品规模占比角度来看：
增持主动债券型和主动权益型基金。
QDII基金的占比有所下降。
3.3 标的偏好变化
2026Q2公募FOF的前十大重仓基金中，剔除同公司产品后，持仓规模最大产品如下：
当前偏股基金中FOF最为偏好：华夏创新前沿A、易方达瑞信E、易方达供给改革、融通行业景气C、万家量化睿选C。
当前偏债基金中FOF最为偏好：广发景明中短债A、东方添益、嘉实汇鑫中短债A、华泰保兴安悦C、鹏扬利沣短债A。
偏股基金中2026Q2 FOF增持最多的基金有：易方达瑞信E、易方达供给改革、大成科技创新C、泰康恒泰回报C、易方达环保主题C。
偏债基金中FOF增持最多的基金有：华泰保兴安悦C、西部利得汇享C、兴全稳泰A、东方添益、鹏华丰享。
从2026Q2公募FOF偏好偏股基金特征来看，行业配置和选股能力或为公募FOF重点考虑因素，增持基金主要为偏轮动和配置型基金。从风格来看行业集中度较低的中低估值品种配置较多。
从2026Q2公募FOF偏好固收类基金特征来看，主要偏好在信用管理和期限结构配置上较强的基金。从期限结构来看，组合整体以“子弹”和“杠铃”策略为主。
04
量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。
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